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機構(gòu)調(diào)研精選——華北高速

2015-03-12　

 　　投資建議：

 　　高速公路未來小幅穩(wěn)定增長。主要因為1)基本無分流影響：行業(yè)負面政策塵埃落定，京津第三高速繞遠，機構(gòu)認為分流影響可控；2)收費低具有吸引力：京津塘高速收費標準均比相鄰路段低約40%，價格上頗具吸引力；3)京津冀一體化帶來利好：京津冀一體化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和首都第二機場建成都將拉動高速車流量增長。機構(gòu)認為公司未來不大可能再投資或新建路產(chǎn)，綜合而言，預(yù)計公司高速公路業(yè)績未來穩(wěn)定增速約2%。

 　　看好公司轉(zhuǎn)型光伏電站運營商。1)國企背景+運營要求不高+深耕細作：公司背靠招商局，國企背景在光伏市場具有一定優(yōu)勢，光伏電站運營要求不高，投資屬性與高速公路相似，且公司打算專攻光伏市場，深耕細作；2)光伏電站行業(yè)處于快速發(fā)展期：光伏成本下行和國家政策推動了光伏快速發(fā)展，2015 年國內(nèi)預(yù)計裝機量15GW，同比增長50%；3)公司裝機容量具有想象空間：華北高速目前負債率只有10%，融資后理論裝機量可達1GW(吉瓦)，還有260%的空間，公司已和中利科技、瑞陽基金成立光伏投資平臺，能夠發(fā)揮各自優(yōu)勢和資源擴大光伏規(guī)模。假設(shè)公司2015年收購200MW (兆瓦)光伏電站，預(yù)計2015/16 年光伏盈利將同比增長801%/22%，2016 年光伏將貢獻整體盈利48%，實現(xiàn)雙輪驅(qū)動。

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